Forex Piyasalarındaki Panik Satışlar Koordineli Bir Gevşeme Politikasını Gerekli Kılıyor

Dün döviz piyasaları için oldukça hareketli bir gün oldu. USD/JPY paritesinde göz açıp kapayıncaya kadar büyük çaplı hareketler(100 piplik) gerçekleşiyordu.   Paritedeki %4’ün üzerindeki değer kaybı 10 yıla yakın bir süredir günlük bazda görülen en büyük çaplı düşüş oldu.  Dün para piyasalarında görülen hareketlerin derecesi normalde bir çeyrekte hatta bir yılda görülebilecek kadar yüksekti.  Örneğin AUS/USD dün %9’dan daha fazla değer kaybederken,NZD/JPY paritesi ise %10’dan fazla düşüş gösterdi.  Dolar’ın Japon Yeni karşısında çöküşü ancak Avustralya Doları, Avro ve İngiliz Poundu karşısında değer kazanması finansal piyasalarda risk algılamasının değiştiğinin ve likiditeye geçişin bir göstergesi. 10.000 seviyesinin kırılmasıyla Dow’daki satışlar daha da hızlandı. Artık hisse senetleri piyasasında görülen bu düşüşlerin önüne geçebilmenin tek yolu G7 ülkeleri tarafından koordineli bir gevşeme politikasının uygulanması.
Alınan Önlemler İşe Yaramıyor Koordineli Gevşeme Politikası Uygulamanın Zamanı
Amerika’nın Sorunlu Varlıkları Kurtarma Planı, Avrupa genelinde mevduatlara garanti getirilmesi gibi önlemlerin işe yaramadığını gördük.  Artık sorunların dünya geneline yayıldığı konusunda herhangi bir şüphe yok. Dünya genelinde finansal piyasalarda etkili olan bu karmaşanın giderilebilmesi için küresel boyutta bir önlem almak gerekir.  Son 20 yıldır G7 ülkelerinin para birimlerine yönelik yaklaşımları Amerikan Doları’nda dramatik dönüş hareketleri görülmesine neden oldu.  Amerikan hisse senetleri piyasalarındaki düşüşün yanında Amerikan Doları’ndaki değer kayıpları 2. planda kalsa da G7 toplantıları bize dünya genelindeki önemli merkez bankaları tarafından uygulanacak koordineli bir gevşeme politikasının kanamayı durdurabileceğini gösteriyor.  G7 ülkelerinin maliye bakanları Cuma günü Washington’da toplanıyor. Oyunun bu aşamasında merkez bankalarının koordineli bir gevşeme politikası uygulama konusunu düşünmemeleri için hiç bir neden yok.  Avrupa Merkez Bankası faiz indirimleri için hazır olduklarına dair ipucu verdi. İngiltere Merkez Bankası ve Avustralya Merkez Bankası’nın bu hafta faiz indirimi yönünde adım atması bekleniyor. Fed fon futureları ay sonunda 75 baz puanlık indirim yapılması olasılığını 50 baz puanlık indirime göre daha yüksek bir olasılık olarak fiyatlıyor.  Artık Bernanke’nin sahneye çıkması ve finansal piyasaların dengeye kavuşması için elinden ne gelirse yapmasının zamanı geldi.  Hazine’nin ihale limitlerini genişletmesi ve rezervler için faiz ödenmesi uygulamaları yeterli değil.

Geçici Bir Toparlanma Görülebilir
Hem hisse senetleri hem de carry tradelerde görülen satışlar oldukça sertti.  Ancak 30 Eylül’de, Dow Jones Sanayi Endeksi’nin 777 puan düşmesi sonrasında olduğu gibi bu düşüşler sonrasında bir kaç yüz puanlık yükselişler görülmesi oldukça doğal.  Bir kaç aydır Dow’un 10.000’e, USD/JPY paritesinin ise 100 seviyesine düşebileceğini söylüyorduk. Artık bu seviyelere ulaşıldı ve bir yükseliş görme olasılığımız da yüksek.  Wall Street ve Main Street hisse senetleri piyasalarında görülen büyük çaplı hareketlerden korkuyordu. Ancak korku tavan yaptığı zaman ışığın görülmesi de oldukça yakın olabilir.  Bu söylediklerimiz artık iyi zamanların yaklaştığına inandığımız anlamına gelmiyor. Yalnızca kanamanın şiddeti bir süre için yavaşlayabilir.  Finansal piyasalardaki kriz oldukça ciddi boyutlara ulaştı. Bu nedenle hükümet yetkililerinden daha etkili tepkiler gelmesi bekleniyor. Bir kere koordineli adım attıklarında istikrarında geri gelmeye başladığını görebiliriz.  Büyüme zayıf kalmaya devam edecektir. Ancak Amerikan hisse senetleri piyasasındaki hareketlerin destek ve direnç seviyeleri arasına sıkışması mümkün olabilir.  1987 yılına görülen Kara Pazartesi sonrasında Dow Jones Sanayi Endeksi 14 ay boyunca destek ve direnç seviyeleri arasında işlem görmüştü.

Amerika’da Faizlerin %0 Olması ?
Japonya’nın ekonomisini stagflasyondan kurtarmak adına faizleri %0′a indirmesi piyasalarda Amerika’nın da aynı adımı atıp atmayacağı sorularının dolaşmasına neden oluyor.   Faiz oranlarının %0’a kadar düşmesini beklemesek de Amerikan ekonomisi ve Amerikan finans piyasalarının Greenspan döneminde gördüğümüz üzere faizlerin %1’in altına inmesini garanti edecek kadar kötü.   Karşı karşıya olduğumuz finansal kriz teknoloji balonundan daha yıkıcı.  Şu anda Bernanke’nin atabileceği en küçük adım faizlerin %1.50 seviyesine çekilmesi.   Hammadde fiyatlarının düşmesi de para basmanın yarattığı enflasyonist etkileri hafifletiyor. Böylece FED’in faizleri indirmesi daha da mümkün hale geliyor.  Amerika için faizlerin düşmesi para biriminin de değer kaybetmesi anlamına gelecek.  Greenspan faizleri %6.5’dan %1 kadar indirdiğinde USD/JPY paritesi 135 seviyesinden 103.40′a kadar düşmüştü.Geçtiğimiz Ağustos ayında FED’in faiz oranlarını indirmeye başlamasından bu yana USD/JPY paritesi %18 düştü.  Eğer faizler %1’e kadar inerse USD/JPY de 95 seviyesini görebilir.

Bugün FED’in Eylül ayı para politikasına ait tutanaklar açıklanacak. Piyasalar gevşeme ile ilgili ipuçları arıyor olacak.

Almanya’dan Gelen Mevduatlara Garanti Verileceği Yönündeki Açıklamalara Rağmen Avro 1.35’e Kadar İndi
Almanya hükümeti paniği yatıştırmak için banka mevduatlarına garanti vereceğini açıkladı. Ayrıca Almanya’nın en büyük konut kredisi kuruluşlarından olan Hypo Real Estate için de ikinci bir kurtarma paketi oluşturuldu.  Ancak Almanya’dan gelen açıklamalar EUR/USD paritesindeki düşüşlerin önüne geçemedi. Parite 1.35 seviyesini kırarak gün içinde 1.3444 seviyesine kadar geriledi.  EUR/USD paritesinde görülen satışlar EUR/JPY paritesindeki zayıflığın sonucu.  Aslında Almanya hükümetinden gelen açıklamaların Avro için olumlu etki yaratması gerekirdi ancak şu aralar makro faktörler daha baskın.  Amerika’nın sorunları henüz çözülmemiş olsa da EUR/USD paritesindeki düşüşün devam etmesi gerçekçi olacaktır.  Her zaman olduğu gibi bunun sebebi faiz oranları.  Geçtiğimiz Ağustos ayından bu yana FED faiz oranlarını 325 baz puan indirdi. Bu dönemde Avrupa Merkez Bankası ise faizleri 25 baz puan artırdı.  ECB’nin manevra alanı daha geniş. ECB kendisini  FED gevşeme politikalarına nokta koyduktan sonra  faiz indirirken bulabilir.  EUR/USD paritesinin düşmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Çünkü paritenin gerçek değeri 1.15 seviyelerine inene kadar ortaya çıkmış olmayacak.  Bugün Almanya’dan Fabrika Siparişleri verisi gelecek.  Küresel ekonomideki yavaşlama ve İmalat Sektörü PMI Endeksi’ndeki düşüş nedeniyle Fabrika Siparişleri’nin zayıf gelmesi bekleniyor.

Avustralya Merkez Bankası’nın Faizleri 50 Baz Puan İndirmesi Bekleniyor
Dün en kötü performans gösteren para birimi Avustralya Doları oldu.  Avustralya Doları Amerikan Doları karşısında %6.7 oranında değer kaybederken, Japon Yeni karşısında ise %9.8 oranında(800 pip) düştü.  Risk kaçınımı, carry trade pozisyonlarının nakde çevrilmesi ve Avustralya Merkez Bankası’nın 50 baz puanlık faiz indirimi yapacağı yönündeki beklentiler para biriminin Amerikan Doları karşısında 14 ayın, Japon Yeni karşısında ise 5 yılın en düşük seviyesine inmesine neden oldu.  Geçtiğimiz ay Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın yanı sıra Avustralya Merkez Bankası da 50 baz puanlık indirim yapmış ve piyasaları şaşırtmıştı. Avustralya Merkez Bankası yavaşlayan büyüme ile savaşmak için para politikasını agresif bir şekilde kullanıyor.  Bu akşamki anahtar nokta Merkez Bankası Guvernörü Stevens’den gelecek olan yorumlar olacak.  Eğer faiz indirimlerinin devam edeceğine dair ipucu verirse Avustralya Doları değer kaybetmeye devam edecektir.  Eğer 50 baz puanlık indirimin son olduğunu açıklarsa Avustralya Doları’nda bir yükseliş görülebilir.  Bu arada Yeni Zelanda ve Kanada Doları, Kanada’dan gelen güçlü IVEY PMI Rakamları’na rağmen sert satış baskısıyla karşı karşıya kaldı.  Petrol fiyatlarındaki düşüş iyi gelen verilerin etkisini azalttı.

İngiliz Poundu 2 Yılın En Düşük Seviyesine İndi
Carry trade pozisyonlarının nakde çevrilmesi ve yüksek faizli para birimlerinden kaçış İngiliz Poundu’nun da değer kaybetmesine neden oldu.  GBP/JPY paritesi dün 1200 pipten fazla düşüş gösterdi. GBP/USD paritesi ise 2 yılın en düşük seviyesine geriledi.   Almanya hükümeti gibi İngiltere hükümeti de mevduat sigortası limitlerini yükselterek 35.000 Pound’dan 50.000 Pound’a çıkardı. Ancak Amerika ve Almanya’da da tanık olduğumuz üzere banka mevduatlarının sigortalanması güven sağlama konusunda başarılı olmadı.  Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası’nın faiz kararı ilgiyle beklenecek.   Piyasalarda faizlerin 25 baz puan indirilmesi beklense de BoE eğer gelişmelere  göre adım atmak yerine daha etkin bir rol üstlenmeyi tercih ederse  küçük de olsa 50 baz puanlık indirim yapma olasılığı da bulunuyor.  İngiliz politika yapıcılarının faiz indirimleri konusunda tereddüt etmesine neden olan bir nokta var.O da; Tüketici Fiyatları’nın Ocak 2008’de %2.2 iken Ağustos’ta ciddi bir artışla %4.7’ye çıkması.  Eğer enflasyon sorunu olmasaydı,ki bu sorun gittikçe önemini kaybediyor, İngiltere’nin faiz oranları büyük ihtimalle %3.50 seviyesinde olacaktı. Bugün Sanayi Üretimi Rakamları açıklanacak.  Makroekonomik ortama bakıldığında üretim rakamlarının %2’lik düşüş beklentisinden daha kötü gelmesi de mümkün.

USD/JPY 100 Seviyesine İndi. Japonya Merkez Bankası Müdahale Edecek mi?
Japon Yeni çaprazları yoğun satış baskısıyla karşı karşıya kaldı. USD/JPY paritesi 100 seviyesinin altına indi. Traderlar, Yen’de görülen bu hızlı yükseliş nedeniyle  Japon Merkez Bankası’ndan bir  müdahale gelip gelmeyeceğini merak ediyorlar. İhracata bağımlı bir ülke olmaları nedeniyle para biriminin değer kazanması Japonya’nın işine gelmeyecektir. Ancak geçmişte USD/JPY paritesi 105 ve 100 seviyelerinin altına düştüğünde görülen müdahalelerin aksine bu kez Japonya Hükümeti’nden herhangi bir müdahale göremeyebiliriz. Amerika ve Avro Bölgesi’ndeki sorunlar nerdeyse kalıcı hale geldi.Böyle bir ortamda para birimine müdahale edilmesi ters etki yaratabilir. Japonya Hükümeti bu kez kenara çekilmeye ve Amerika ile Avro Bölgesi Hükümetleri’nin büyümeyi artırmaya ve kısa vadede kendi iyilikleri için Dolar’ın değer kazanmasını engellemeye yönelik çeşitli önlemler almalarına izin vermesi gerekiyor.

Önümüzdeki 24 Saat Boyunca Takipte Olacak Parite: GBP/USD
Sabah 4:30 ET’de (8:30 GMT) Sanayi Üretimi Rakamları açıklanacak. Bu nedenle önümüzdeki 24 saat boyunca takipte olacak parite GBP/USD olacak.  Küresel ekonomik ortam nedeniyle gelecek rakamların zaten sorunlu günler geçiren Pound için kötü bir etki yaratması bekleniyor.

Teknik olarak GBP/USD paritesi Bollinger Bandları ile kesinleştirdiğimiz satış bölgesinde bulunuyor.  Parite 11 Eylül ile 23 Eylül arasında oluşan trend dışı hareket tamamen düzeltildi.  Eylül başlarında görülen en düşük seviye olan 1.7456 ciddi bir destek oluşturuyor. Ancak parite satış bölgesinde olduğundan dip seviyelerinden alış yerine yükselişlerde satış yapma fırsatı arıyoruz.  Aşağı yönlü trend 1.7650 seviyesine doğru hareket görülmesi durumunda kırılacaktır. Bollinger Bandı(1. standart sapma) ile %23.6’lık geri çekilme seviyesi bu noktada kesişiyor. Bir önceki en yüksek seviye olan 1.7843 ise Ağustos ile Ekim arasındaki satışlarda görülen %38.2 oranındaki geri çekilme seviyesine rastlıyor.